01昂貴的午餐

今日北京時間凌晨1點，在紐約經濟俱樂部午餐會上，美聯儲主席再度發表講話。言論中市場普遍注意到其聲稱的“利率略低于中性”，相比于上次的“目前到達中性利率仍有很長的時間”來說，此次明顯偏離市場預期，雖然今年12月份的加息基本確立，但是對于明年的3次加息預期，其鴿派不言而喻。

加息步伐或將提前結束，對于股市來說，無疑是一個較大的利好，當日道瓊工業、納斯達克、標準普爾指數皆漲超2%。美元也聞聲急跌，提振銅價反彈至月內高位，滬銅主力最高上摸至49820點。

02現貨升水穩步擴大

月初以來，銅價一直于5萬點下方震蕩偏弱運行。據富寶統計，雖然銅價起伏不定，但是現貨方面升水卻大體呈現逐步增加趨勢。在經歷了國慶節假日前的升水陡增之后，上個月好銅升水收窄，甚至貼水情況也很常見。轉入11月份，下游需求雖未有明顯轉好，但是持貨商挺價意愿較濃厚，而下游廠家方面買貨增多，不過大幅增加庫存跡象不明顯。月底期間，好銅升水維持在130-140元附近，短期來說對銅價形成一定的支撐。

03庫存年內低位不變

在經歷了10月的小幅回升之后，本月庫存再度回歸年內低位，但是對于銅市并沒有形成較大利好，主要原因是全球經濟下滑，市場對于需求端的擔憂持續發酵，同時來自供應端的壓力面前仍難以顯現，此消彼長之下，市場更加關注來自宏觀面的影響，如果去庫存情況延續的話，仍是支撐銅價相對其他金屬抗跌的因素之一。

綜述，大宗商品受宏觀面影響，整體承壓情況依舊延續，而庫存持續縮減以及近期現貨升水穩步擴大都對銅價形成了一定的支撐，也促使了其相比其它一些金屬顯的更加抗跌，頻繁觸底反彈，同時美元高位起伏近期來說也是常態，銅價順勢震蕩運行，當然也應征了我們前期所言，滬銅主力11月份于5萬下方偏弱震蕩，接下來可關注G20期間中美經貿磋商動態，注意回避風險。